研究完关键数据 我们对卡游 祛魅 了

发布时间:2025-05-16 12:17

卡游上市，卡牌市场风云再起，揭秘其独霸之路

最近，卡游公司再次启动上市进程，卡牌赛道再次成为市场关注的焦点。一时间，各种“甩XX行业几条街”、“比泡泡玛特更暴利”的感叹声此起彼伏。

卡游的崛起：从泡泡玛特到布鲁可

在卡游之前，同属泛娱乐产业的泡泡玛特与布鲁可已相继成功上市。泡泡玛特掀起国内的盲盒风潮，是过去几年间中国最受瞩目的IP消费品公司之一。布鲁克相对名气更小，主要从2022年起凭借奥特曼玩具起势，目前在拼搭角色类玩具领域里已是中国最大、全球第三大。

卡游的核心产品：小学生群体的IP卡牌

而卡游的核心产品则是主要面向小学生群体的IP卡牌，这种产品形态起源于美日，近两年在国内市场迅速兴起，单价2元、5元、10元一包，即能够带来盲盒抽卡的多巴胺成瘾感，同时也具有二级市场的交易属性。

卡游的营收业绩：超越泡泡玛特

实际上，早在2024年初首次冲击上市时，卡游几乎凭借一己之力将卡牌带入大众视野，使这条赛道成为泛娱乐IP消费品产业中的增长亮点，也引发了更多资方及公司入局。泡泡玛特上市时曾依靠盈利能力名声大噪，毛利率达64.8%。而卡游的生产成本更低，2024年营收达100.57亿元，毛利率高达67.3%，66.8%，经调整净利润为44.66亿元，高过泡泡玛特同年度的34亿元及毛利率66.8%。

卡游的独霸之路：强大的经销商网络和头部IP

卡游是如何在卡牌市场实现独霸性位置?它成立7年来的营收业绩有何变化?商业模式又有何危机?

我们研究了卡游过往数年的关键数据，发现卡游拥有极其强大的经销商网络，在过去几年间把卡牌卖进几乎全国所有中小学门口店、住宅社区周边店。这也意味着卡游能够在捕捉到商机信号后，在短时间内能把爆款销售狂推到现象级。

从产品构成上，卡游高度依赖单个头部IP的卡牌产品，规模化效益亦是对IP生命周期的加速消耗。2022年以前是奥特曼，2023年之后奥特曼IP热度减退，小马宝莉在直播间意外走红后，被迅速打造为续命的明星产品。

卡游的未来：挑战与机遇并存

熟悉卡游的行业人士透露，小马宝莉2024年在卡游总营收中的占比超过70%，未来一旦出现热度下滑，对于卡游来说将是致命性的打击。实际上，从IP天然的生命周期来看，这种局面或早或晚都将发生。

无论是关系到对赌协议的上市结果，还是爆款头部IP能否稳住局面，今年的成绩都将是决定卡游未来命运的关键一年。

卡游的崛起之路充满了挑战与机遇。在未来的发展中，卡游需要不断创新，提升自身竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。